近日，债券市场出现了较为明显的调整，引起市场关注。

数据显示，11月29日，国债期货T1703下跌0.71%，创合约上市最大跌幅。10年期国债收益逼近2.9%，10年期国开债收于3.27%。

中航信托宏观策略总监吴照银认为，冰冻三尺，非一日之寒，债券市场波动的背后正是经济基本面好转、货币市场资金价格上行、通胀预期抬头、国际债券收益率调整等一系列因素。

吴照银预计，债券市场的紧张局面短期内难以消退，有可能持续一两周，10年期国债收益率收于3%以上、甚至触及3.1%的可能性无法排除。

今年以来，中国经济企稳向好，出现了一些积极变化，比如企业盈利持续改善，制造业投资增速触底反弹。

吴照银认为，经济的企稳向好封杀了债券收益率下行的空间，同时给央行的操作创造了空间，使得央行能够通过逆回购、MLF等工具对资金价格、期限进行管理。长期看，债券市场所处的经济和货币政策环境没有以前那么有利，市场波动有望加剧。

与此同时，近期国内以焦炭、铁矿石、螺纹钢为代表，国外以铜、镍、锌为代表，商品价格出现了一轮暴涨，部分品种涨幅惊人。此外，原油价格也低位反弹，在50美元上下震荡。

材料和能源价格的改善使得全球的通胀预期明显回升，国外债券收益率也因此明显上行，10月至今美国10年期国债收益率上行了约70BP（从1.6%上行至2.3%，期间曾触及2.36%），同期2年期国债收益仅上行了30BP（从0.8%上行至1.1%）。

而国内方面，季末年初，春节临近，CPI更是易上难下，1月份CPI有望超过今年2.3%的最高值。通胀预期是决定期限利差的关键因素。面对通胀预期的波动，投资者将更为谨慎，中长期债券收益率的调整也将需要更多的时间。

面对资金面趋紧，容易让一些投资者想到2013年的钱荒。

吴照银认为，钱荒的担心大可不必。无论是经济背景还是货币政策以及央行的应急处理能力，都远非当年可比，另外市场的应对能力比2013年要强很多，所以资金面紧一点是暂时的，债券收益率上行也不是长期趋势，也许两个月后债券市场又将春光明媚。（证券时报）